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精锻科技:厚积薄发 迎来新增长阶段

发布时间:

2014-09-09 11:02

近日,精锻科技(300258,股吧)(300258)发布了2014年半年报。除了披露相应的财务信息之外,精锻科技管理层也详细介绍了公司目前的发展状况和未来前景。

半年报披露,上半年内实现营业收入2.97亿元,比去年同期增长15.03%;营业利润6793.94万元,同比增长8.84%;利润总额7566.66万元,同比增长17.73%;净利润6252.08万元,同比增长14.80%。

精锻科技主营业务为汽车精锻齿轮及其它精密锻件的研发、生产与销售,主要产品为汽车差速器锥齿轮(包括半轴齿轮和行星齿轮)、汽车变速器结合齿轮。公司是国内轿车领域精锻齿轮产销量最大的供应商。

从精锻科技披露的信息判断,随着各项新品的研发和投产,该公司目前具备持续的成长能力,值得高度关注。概括起来可以总结为,短期看结合齿放量,中期看电动差速器齿轮爬坡,长期看变速器轴类件拓展。

结合齿:行业空间明确 井喷增长开始

用于差速器的锥齿轮是精锻科技的传统优势产品,目前仍然占公司营业收入的较大比例。但是从2013年开始,用于变速箱的结合齿轮占比开始逐步上升,2013年年报显示,当年结合齿等产品收入占比约11.6%,较2012年上升3.34个百分点;2014年半年报披露,上半年结合齿及其他产品销售额占主营业务收入的比例已经达到约16.9%;增加了5.3个百分点;从订单情况来看,上半年结合齿及其它产品订单总量242.79万件,同比增长108.58%,可以说呈现井喷式增长。同时,结合齿轮的高速增长带动了对大众大连变速器厂的配套额增长。配套额达到5117 万元,同比大增71%。
据平安证券测算,今后用于手动变速箱的精锻结合齿市场比较平稳,年均复合增长率约为5.6%,市场空间主要在DCT(双离合变速箱)/AMT(自动变速箱) 的新增配套需求。根据对已有和在建产能的统计,到2015 年,AMT、DCT 的建成产能约为360 万台,对应的结合齿需求将达到1800万件,新增需求1450 万件,年均复合增长率达到173%。

电动差速器齿轮:战略产品 攻关已获突破

根据精锻科技在交易所互动平台上披露的资料,电动差速器可以由电机和控制系统控制,而且集成了其他零部件的功能,是差速器未来发展的方向。传统差速器是机械式差速器,只需4个齿轮,电动差速器需要5个或7个齿轮零件,是电动式差速器。目前精锻科技的电动差速齿轮下游主要应用在皮卡、越野型车上,可用于燃油车也可以用于油电混合动力汽车。

根据精锻科技前期披露的消息,公司2014 年下半年将开始通过吉凯恩为福特和丰田泰国工厂配套电动差速器齿轮。电动差速器目前集中于公司三工厂生产,预计2015年末可以形成2600万美元的年供货能力。从市场前景来看,目前加拿大麦格纳集团和美国德纳集团该产品用量最多。精锻科技配套的吉凯恩集团主要为福特、丰田、日产、Jeep 等配套。公司与德纳的电动差速器齿轮配套项目处于在洽谈阶段。

今年1月底,精锻科技董事会根据公司出口美国和东南亚的汽车电动差速器齿轮技改项目进行的规划和可行性分析,同意对"向美国和东南亚出口汽车电动差速器齿轮技改项目"正式进行立项,技改投入不超过1.3亿元,扩建齿轮锻造、热处理、机械加工等工序新的生产线,在2014年12月前形成年产65万套约500万件成品齿轮的生产能力。

今年上半年,精锻科技着力加大了电动差速器齿轮的攻关力度。半年报透露,"公司为全力推进对未来发展有重大影响的"汽车电动差速器齿轮制造项目"达到客户订单的交付进度要求,短时间内调配集中了公司大量的人力、物力、产能等资源进行攻关,现该项目已按计划进度顺利进入量产供货,客户给予了公司很高的评价,这对公司未来的发展和新业务的拓展将有较大的帮助。""项目已按客户的要求进行了零件样件的提交和生产线的批准,并已在二季度开始进入了爬坡上量供货状态。"

东兴证券认为,电动差速器齿轮这一新产品从战略角度具有重要意义。一方面将巩固公司在差速器齿轮配套销售的行业领先地位,而另一方面如果新能源汽车真的对传统汽油车实现替代,则电动差速器将是精锻在行业剧变中能够生存下来的保障。

轴类产品:向轴齿成套组件迈进

精锻科技在2013年年报中披露,"公司与客户还有一些新产品项目,如奥迪自动变速器齿圈和轴的项目等正在洽谈中,上述新产品、新项目是公司未来发展的希望"。今年5—6月间的两次投资者关系活动记录显示,精锻科技已获得奥迪DL 382变速器项目三根轴的提名,预计2016年量产,还有三个轴在谈。奥迪DL382变速器轴项目配套奥迪天津工厂,预计2016年达到大批量供货。轴类件项目将于公司4号厂房生产,今年将完成厂房建设。
公司管理层认为,布局轴类件具备战略意义,轴类件可以与变档齿轮相结合,构成变速器轴齿成套组件,未来公司要具备变速器实验室平台的能力,以轴齿成套组件作为重点产品,相关的部分零件可以由其他供应商完成。

兴业证券(601377,股吧)指出,奥迪DL382项目轴类项目单价较高,公司现已获得其三根轴的提名,预计2017年配套50万件左右。兴业证券认为,当前奥迪动力总成的国产化仍然较低,变速箱基本使用进口的CVT,大众集团有意加速国产化进程,并扩大DSG在奥迪上的应用。

进入7月以来,相关部门加大了汽车行业的反垄断措施,发改委、商务部和工商总局不断祭出重拳,汽车行业反垄断受到海内外投资者广泛关注。7 月,奔驰、奥迪、捷豹路虎,先后宣布官方降价:奔驰降低售后保养价格,奥迪全面调低零配件价格,捷豹路虎降低部分车型售价。招商证券(600999,股吧)认为,第三方维修企业和零部件企业将会明显受益于汽车反垄断进程。首创证券也认为,中长期看,国内零部件售后体系逐步放开是零部件行业的看点,汽车反垄断对有实力的国内零部件厂商是利好。